下半年大佬一致推荐的投资机会就是它了

最近一段时间，股市上上下下反复震荡，都把人震晕了。“还有什么可以让我少提心吊胆的投资品种吗？”其实，慢慢熊市有多长谁也不知道，但是在趋势不明显的震荡行情里也不意味着没有投资机会。目前来看，经历年初大幅调整的债券市场变得再具吸引力，配置债基正当时。

大佬不吵架了

姜超（海通证券首席经济学家）和任泽平（方正证券首席经济学家）——这两位可谓是国内策略分析师里的意见领袖。这两位分析师经常在投资问题上有不同的看法，甚至公开互怼。例如今年4月，姜超发布了一个研报，强调今年投资“现金为王”的策略。结果任泽平马上就说，“现金为王是个坑，而且这个坑很大。”

不过，最近两个人在债券基金的投资观点上握手言和了。

任泽平在近期的报告中指出：

“随着美联储加息靴子落地，而央行未再跟随上调公开市场利率，表明货币政策仍紧但不会更紧了；行至年中，债券市场配置价值凸现，我们可能正站在新一轮债市牛市的前夜。”

姜超在最近的报告中也认为：

政策面上看，去杠杆基调未改，但节奏有所放缓；经济见顶回落，下行压力渐显，基本面对债市的支撑逐渐显现。

他虽然没有任泽平那么乐观，但结论还是非常正面的——资金面改善，债市短期反弹可期。 

靠“债基”扛过震荡行情

既然大佬们都看好债市，那么债券型基金或许又将有所作为。

通常来说，债券型基金大致可以分为纯债基金、可转债基金、增强型债券基金等，由于纯债不配置权益类资产，当债券市场环境较好，而股票市场较差时，纯债基金的避险作用便表现得特别明显。纯债基金中也有分级产品，不过相对复杂些不太适合普通投资者。

债券基金追求的是低风险下的绝对收益，由于普通债券票息是相对固定的，所以从中长期来看债券基金年化回报是相当稳定可靠的。以兴全基金旗下的“兴全磐稳增利”为例，wind数据显示，截至2017年7月5日，近3年回报47.84%。而成立8年来总回报则为67.18%，年复合回报约为6.67%，这个收益率水平可是大幅超越银行理财产品的。

兴全磐稳增利基金业绩表现

截止2017年7月5日，来源：Wind

正是因为债券基金的这个优势，巴菲特的老师格雷厄姆也特别偏爱债券基金。他在名著《聪明的投资者》一书中，对投资者给出“股票与债券基金按照一定比例轮动”的配置方法。

具体而言就是：股票比例保持在25%-75%，债券基金比例保持在75%-25%；如果牛市，则增加股票比例，减少债券基金比例，但持股最高不超过75%；熊市则相反操作，增加债券基金比例，减少持股量。

这个方法的效果，就是让你在牛市适当激进，在熊市适当保守。而目前正是“适当保守”的时候。无论以保本为目的，还是追求避险，都可以通过配置债券型基金来实现。

下半年债基有机会

无论投资基金，还投资股票、房产，其实都有一个共同的道理：当市场大热的时候也一定价格最高，继续获利的空间有限；当市场经历了调整和洗礼之后，价格最便宜，而且未来潜在获利空间打开。

对于债券基金，经历了年初的调整后，目前正迎来为下一次盈利提前布局的时机。

兴全磐稳增利基金基金经理张睿表示，债券市场配置时机已到，下半年持相对乐观的态度。

债券市场2016年四季度下跌的主要原因在于理财成本与债券市场收益倒挂所致，而今年以来在监管力度加大的环境下，市场调整更为主动，且幅度超出预期。她认为目前经济的确有所好转，但这与债券市场收益率的调整幅度是不匹配的。

对于债券市场的后续判断

张睿

实体经济偏强的态势在下半年大概率转弱，金融去杠杆过程中银行和非银体系资产负债表调整的压力较上半年有所改善，监管之间的协调加强也降低了不确定性，因而债市整体上机会大于风险。不过，6月债市收益率从高点较快下行，已经反映了流动性状况的改观和监管政策的边际放松，这些因素存在反复的可能性，此外，短期经济尚有韧性，海外债券收益率亦出现反弹，短期亦不宜过于乐观。

基于上述判断，兴全磐稳增利基金相较于上半年采取的偏防御策略，下半年的操作将在稳健的基础上偏向积极，在一定的久期和杠杆下，捕捉投资机会。她也表示，长期来看一些信用债资产在目前情况下是可以取得正回报的。但是最大的不确定性依旧来源于监管冲击超过基本面的变化。目前兴全磐稳增利基金已经提升了转债的配置比例，后续转债发行加速也将提供更多有价值的投资标的。

风险提示：观点和预测仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考。

责任编辑：田雨松 图片来源：chinaposters.net

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